蔚来汽车专题研报
引入互联网产品思维，聚焦用户体验破局豪华车市场。蔚来（NIO）成立于 2014 年 11 月 25 日，创始人为李斌，是汽车和互联网领域的连续创业者。
在汽车电商、互 联网、营销等方面具备丰富经验，熟悉资本运作，其认为用户体验是所有商业模式变 革的核心，因此体验与服务也成为蔚来的标签。
创始人李斌从互联网切入汽车市场，创业经历较多，涉足不同领域。李斌拥有 多项创业经历。1996 年初，李斌创办北京南极科技发展有限公司，1997 年创办北京 科文书业信息技术有限公司；
2000 年 6 月，李斌创立了易车服务网。2002 年底，李 斌联合创立新意互动广告有限公司，并出任董事长及首席执行官。
2014 年 11 月，李 斌创办蔚来，出任董事长。现担任中国汽车流通协会（CADA）副会长、中国互联网 协会常务理事。
蔚来核心管理团队来自全球一流车企及各领域龙头企业，具备复合背景，在造 车方面具有良好的基础。
秦力洪：蔚来联合创始人，曾任龙湖地产首席营销官和执行董事，具有丰富的营 销经验，秦力洪组建并完善蔚来的用户服务体系和品牌营销运营业务，并创建蔚来 首个实现盈利的业务 NIO Life 品牌。
沈峰：蔚来执行副总裁兼全球质量委员会主席，沈峰于 2017 年加入蔚来，此前 担任沃尔沃旗下 Polestar（极星）中国区 CEO 和全球 CTO。主要负责蔚来质量管 理，在郑显聪离开后承接了供应链相关工作。
沈峰掌舵蔚来质量管理体系后，其问题 处理周期比传统车企减少了一半，产品获得 J.D.Power 纯电汽车品牌质量冠军。
奉玮：蔚来首席财务官，加入公司前担任中国国际金融股份有限公司的董事总 经理兼汽车及汽车零部件行业首席分析师。
奉玮加入后，蔚来资金情况好转，2020 年 初连获三笔近 5 亿美元可转债融资、合肥政府初期 70 亿元融资，六大银行授信，现金流紧张情况得以缓解。
根据蔚来港股招股说明书，李斌为公司的控制人，实际拥有 10.6%的股权和 39.0% 投票权。李斌主要通过实际拥有 Originalwish Limited 和 Mobike Global Ltd.并实控 NIO Users Limited 持股。
其余两大股东分别为腾讯实体，享有 9.8%股权和 17.4%投 票权；Baillie Gifford & Co 持股 6.5%，拥有 3.5%投票权。
2021年蔚来研发投入逐步提升，2021Q4研发费用约为18亿元，同比增长120.5%，环比增长 53.3%。蔚来 2021 年全年研发费用达到 46 亿元，主要用于 ET 2.0 车型和 自动驾驶系统 NAD 的开发。
根据蔚来 2021 年 Q4 业绩会披露，公司将会继续扩大 研发投入，2022 年的研发费用预计会是 2021 年的两倍。
蔚来组织架构扁平，各部门负责人直接向李斌汇报。随各部门负责人离职调动，原蔚来三大研发部门，整车、三电和数字智能化被拆分为 10 个平级部门，各部门负 责人直接向李斌汇报，目前未设置 CTO。
目前公司的自动驾驶组织架构由白剑、王 启研、任少卿等三位 VP 直接向李斌汇报，其中包括硬件、操作系统、算法及系统集 成运营。
系统工程总裁章健勇已于 2022 年 4 月离职，其硬件相关业务将会并入的白 剑(硬件)团队，运营业务暂时独立，其余业务将整合进任少卿(算法)团队。
产品: 对标传统高端品牌，建设品牌用户心智
公司藉由纯电动超跑切入汽车行业，主打高端纯电产品。2016 年，蔚来推出 EP9 超级跑车，创造了纽伯格林 Nordschleife 全电动汽车圈速纪录，百公里加速达 2.7 秒，为当时最快的电动汽车。
2018 年 5 月，蔚来交付七座旗舰中大型 SUV ES8，售价区 间为 46~61 万元，切入豪车市场。2019 年 6 月，蔚来交付中型 SUV ES6，并于 12 月 发布新款及 6 座版 ES8。
2020 年 9 月，蔚来交付轿跑型 SUV EC6。2021 年公司宣 布将于 2022 年推出 ET7、ET5，目前 ET7 已于 2022 第一季度实现交付，ET5 预计 将在 2022 年第三季度交付。
产品加速性能优异，持续投入研发补齐智能短板。蔚来 EP9 跑车的推出，说明 公司具备制造高性能纯电汽车的基础能力。
但不同于传统汽车，智能汽车通过软件 技术，能够为车主创造全新的智能化驾驶体验，增加行车舒适性及便利性，为持续增 进智能化实力，公司研发投入逐年递增。
对标 BBA，实现高端用户服务。蔚来的品牌定位是提供优异用户服务的豪华品 牌，与其他新势力形成差异，总体定价在 35-60 万元之间。
公司透过服务，吸引高端 消费群体，增加用户粘性，但由于豪华车相应市场空间较小，截至 2021 年 12 月 31 日，蔚来全年销量为 91,429 辆，销量增长逐渐放缓。
因此蔚来开始布局产品价格下 沉，首款低于 35 万的电动轿车 ET5 预计将于 2022 年 9 月交付，此外公司重视用户 运营，通过建设品牌心智来增加用户粘性，提高额外营收，通过用户心智的打造，为 用户提供更多的附加服务。
根据腾讯看点用户数据显示，各年龄段消费者购买新能源汽车的关键要素除了 基本的安全和动力以外，品牌、性价比、操控、舒适度等也相对重要。
公司定位高端 豪车品牌，因此蔚来除满足用户动力、安全的基本需求外，亦着重于品牌、操控、舒 适度的打造。
ES8
首款 SUV 产品，对标传统 BBA 豪车。价格端，相对其余竞品，蔚来 ES8 价格 较为便宜。动力方面，蔚来具有比传统燃油车更快的加速性能，但对比新能源汽车并 无明显优势，加速性能次于特斯拉 Model X 及宝马 iX。
舒适度方面，蔚来 ES8 座椅 采用全真皮，并配备了空气悬架，在舒适度方面与其他新势力形成对比，基本配置对 标 BBA。补能方面，蔚来区别于其他造车新势力，提供换电服务，缩短补能时长。
相较传统车企，蔚来 ES8 具有高端电动车中仅次于特斯拉的智能配置，搭载了2.5 TOPS 算力的 Mobileye Q4 芯片、24 颗传感器，智能座舱配备了情感体验系统，同时具有相对优异的加速体验。
相较特斯拉，ES8 智能化程度较低，但舒适度突出，配备真皮坐椅及空气悬架，降低行车颠簸感，换电服务提升汽车充能效率。
ES6 及 EC6
公司逐步完善 SUV 车型，推出尺寸较小的中型 SUV。公司逐步完善 SUV 车型 矩阵，推出中型 SUV ES6，并于隔年推出轿跑型 SUV EC6，兼具 SUV 空间、性能及 轿跑外形。