对比国内 8 家上市汽车公司财报，有哪些值得关注的信息？

卖得更多，赚得更少

营收增速普遍跑输销量增速。比亚迪销量涨7.73%，营收只涨3.46%；长安单车均价6.31万，又降了0.53万。小鹏销量翻倍，营收增速87.7%，好看——但全年净亏11.4亿。理想更惨，营收直接跌了22.3%。价格战的代价，全写在单车均价里。

盈利各不相同，悲喜不相通

比亚迪326亿利润，同比降19%，首次下滑。上汽归母净利润涨506%，炸裂——但整车毛利率只有4.3%，利润靠零部件和金融撑。长安核心利润2.4亿，一辆车赚100块。蔚来亏149亿，小鹏亏11.4亿。小米汽车首年盈利，9亿经营利润，但背后是集团渠道赋能，不可比。同在一个行业，有人在数钱，有人在数亏损。

研发规模不低，资本化美化也不少

比亚迪634亿研发，A股第一，资本化率8.6%，极其保守。吉利218亿，资本化率19%。到了长安43%、长城62.5%——超过一半的研发投入变成了资产挂在账上，利润表好看，但未来摊销是隐患。研发是真投入还是会计魔术，资本化率就是照妖镜。

海外销售如火如荼，几家欢喜几家愁

奇瑞出口129万辆，海外营收占比超52%，出海最稳。比亚迪105万辆，增速140%，海外单车均价18.6万是国内的1.5倍，最赚钱。但长安海外毛利率从26%掉到19%，长城海外16.7%低于国内18.6%——扩张期利润换规模的代价已经显现。出海不是终点，能不能在海外赚到钱才是。

完整拆解（含 12 家车企 ROE 对比+可视分析）我发在专栏「经营透视-数说企业」里了，链接在这 →