理想L9专题研报

前言：消费视角看汽车，重视消费属性汽零赛道，核心观点：优选基于消费属性带来单车价值量持续提升的赛道

汽车行业制造属性下降，消费和科技（电动&智能）属性提升，科技属性中短期维度有瓶颈无法实 现明显差异化，消费属性当前对于下游整车厂提份额作用显著。

为什么说科技属性中期维度有瓶颈无法实现明显差异化？

电动化维度，核心能力主要包括电池，热管理，电动化平台等，电池和热管理核心技术或话语权主要 掌握在产业链上，主机厂直接采用即可。

电动化平台来看，目前主流主机厂基本都具备了能力相当的 新能源独立平台，电动化主机厂无法做出明显差异；

智能化维度，目前大部分主机厂还处于构建基础 能力（软件全栈自研和硬件适配）阶段，基于当前的技术瓶颈和法规限制也无法做出显著差异化。

为什么说消费属性重要？

宏观维度，中国由第二消费时代逐步过渡到第三消费时代，消费主体由家庭转换成个人，差异，悦己，定制属性突出。

中观维度，第一，汽车行业消费主体发生变化，95后占比提升（新车关注度占比高达 38%），该族群将第三消费时代消费特点放大，同时讲求国潮；

第二，汽车行业内卷程度加强，细分领 域可选车型显著增加（背后逻辑是大家都完成了产品谱系的布局），基于“轴距”维度划分用户策略 逐步失效。

消费属性包括哪些内容？

对于整车厂而言，第一，精细的用户画像，与之精准匹配的产品策划，能够保障产品最终落地的体制； 第二，在持续具备基于消费属性增量配置的军备竞赛中保持领先优势。第二点可映射到零部件的投资 逻辑。

基于消费属性视角划分零部件

汽车的消费属性集中在外观、交互、体验等场景。根据消费者感受的直接程度，我们将零部件划分 为显现消费属性、隐性消费属性和工业品属性三类。

具备显现消费属性的部件通常在外观、交互等场景中为消费者带来差异化的感受，满足触觉、视觉、听觉等方面的个性化需求，以刺激消费者的购车欲望。

消费属性增量场景梳理

消费属性凸显，增量赛道集中在外观、交互、体验等场景，如车灯、外饰件、车机、座椅等。

消费属性汽零配置复盘与展望

2018年：车灯（LED大灯、自适应远近光灯、转向随动等），2019年：电动车续航，天幕玻璃（特斯拉Model3）

2020年：电池安全性（比亚迪刀片电池），中控大屏/多联屏兴起,、HUD（大众ID、长城初恋）

2021年：音响（蔚来ET7、凯迪拉克LYRIQ）、隐藏式门把手、座椅（围绕舒适性）、高压快充（电动化）

2022年：电动尾翼（长安UNI-V）、空悬（极氪001）、车门（电吸门、电侧面）、空悬等

单品价值量/渗透率提升，构筑优质赛道

消费属性赛道零部件成长可归纳为：

第一，受益于技术革新带来的产品升级驱动单 车价值量提升。如：汽车玻璃、车灯、轮胎、座椅等；

第二受益于成本下降带来的豪车配置下探，渗 透率提升。如：空悬、HUD、电动隐藏门把手 等。