理想汽车 2025 年净利润 11 亿元，连续三年盈利，AI 相关投入占比 50%，怎样看其业绩表现？

主要看四季度的业绩，这是免购置税情况下的最新基准。同时pk下蔚来和小米，如下图所示：

理想Q4的运营利润为负，预计今年一季度的亏损会增加。

大家要注意一点，上述的汽车毛利率，很大一部分是由销量决定，尤其是高价位车型的销量决定。但是今年Q1销量大家纷纷下降，已经决定了毛利率会承压。而在销量纷纷下降之外，今年Q1还叠加了两重不利因素：

• 各家应对购置税退坡退出的补贴政策，或者金融贴息政策；
• 上游原材料成本的上涨，包括电池和半导体（尤其是存储相关的半导体）。

也因此，各家Q1财报的信息量更大，将建立在新形势下各家毛利率的基准。

如果考虑销量、补贴政策、原材料成本上涨这三个变量，那么今年Q1业绩环比去年Q4业绩的下降幅度，小米和蔚来都会比较剧烈，理想反而比它俩好些。当然，理想和蔚来Q1肯定是亏损，小米汽车Q1不确定，主要看有没有数据的平滑，以及小米此前将AI等新兴业务的开支都并入了汽车。

说回理想，再往下展望一个季度，也就是Q2，理想的业绩主要看i8的表现和Q2即将上市的L9。这两个车型的销售情况直接决定了理想Q2业绩的表现，或者困境反转的能力。不过，理想好在财务还比较健康，现金储备也比较充沛，面对今年的激烈竞争还有容错空间。