开篇

过去五年，全国近1.5万家4S店从地图上消失了。

平均每天13家永久熄灯。

2025年一年退网4961家，2026年上半年又关停1800家。广汇汽车——曾经门店近700家、市值千亿——黯然退市；华东最大民营豪华车经销商宝利德因资不抵债被法院裁定破产清算。

经销商是汽车产业链最先倒下的一环。但它不会是最后一环。

当卖车的人自己活不下去，问题就不再是"怎么卖更多"，而是"谁还能从汽车里赚钱"。

一、600款新车，砸出一个最冷车市

2026年上半年，中国车企推出超过600款新车——平均每天3款。

比亚迪执行副总裁何志奇在社交平台上感叹："彻底疯了，一款新车动辄10亿以上投资，两年以上开发周期，热度维持不了三个月。"

但消费者没买账。

燃油车在崩。6月纯燃油车零售同比下降42%，不分自主、合资、豪华，全部-39%。

新能源也在降。上半年新能源乘用车零售470.4万辆，同比下降14%。

600款新车砸下去，换回来的是"日均少卖1.2万辆车"。

卖得越多，亏得越多。这句话现在不是抱怨，是报表上的数字。

二、经销商的账本已经算不平了

燃油车时代，经销商靠四块业务活着：新车走量、厂家返利、售后维保、金融保险。这套打法跑了二十年。

现在全碎了。

新车销售毛利贡献是负25.5%。卖一台亏一台，还得卖——不卖就拿不到厂家返利，不拿返利亏更多。

81.9%的经销商存在价格倒挂，超过一半倒挂幅度在15%以上。库存预警指数57.2%，远超50%荣枯线。

保时捷在中国门店从最多约150家收缩到计划中的80家左右，三年保值率跌破60%。兰天集团——年销近8万台、营收超150亿的头部经销商——发不出工资的传闻逼得董事长连夜写公开信。

中升控股，百强榜排名第一，2025年净亏损16.73亿。

这不是调整，是退场。4S网络连续两年负增长，亏损面过半。当行业头部都在亏，底部在消失。

三、出路在海外：一天出口20万辆

国内卖不动，但海外在抢。

2026年上半年，乘用车出口425.2万辆，同比增长超过70%。6月单月出口87.7万辆，同比暴涨82.3%。新能源车占出口总量的57%。

奇瑞做得最猛。7月出口20.3万辆，同比增长超七成，成了国内第一个单月出口破20万辆的车企。1-7月累计出口114.6万辆，占总销量近七成。尹同跃公开说："以后不再靠内卷抢销量，今年国内已经主动少发了15万台车。"

更魔幻的画面在美墨边境。大量美国人自驾南下，挤满墨西哥的中国汽车4S店，只为抢一台原版中国电车。美国新车均价5万美元，中国车在墨西哥售1.7-2.3万美元——不到一半的价格，配置还碾压。

不只是新车。二手电车在海外也成了香饽饽。老挝暂停燃油车进口至年底，对新能源车实施零关税；一批跑了三年的比亚迪元，在老挝售价约为新车六成，三个月售罄。柬埔寨2026年4月起所有进口新能源车零关税。

国内卷到死，海外是蓝海。但出口不是谁都能做——需要渠道、合规、售后体系。

四、汽车金融：从"卖多少钱"到"有没有人接"

当卖车不赚钱，金融成了最后的利润来源。但金融本身也在变。

7月，重庆富城资产管理公司被责令停业整顿——AMC行业首张此类罚单。6月底前，头部全国性AMC已全面叫停通道业务。

什么叫通道业务？持牌AMC出资质，非持牌机构出资金做处置，AMC收0.2%-2%通道费。资质、资金、处置能力三者拆开，各方各取所需。

监管的逻辑很清楚：谁拿资产，谁承担责任。

对汽车金融行业，这意味着什么？

以前出不良资产包，核心问题是"折价多少能卖掉"。现在变成了"有没有人愿意接"。从价格问题变成可行性问题——提问方式的转向，说明劣质资产已经卖不出去了。

AMC的尽调清单也在往上游延伸：客户资质如何？首付真实性？车辆实际残值能覆盖多少？催收记录完整吗？一个包能不能卖出去，取决于资产是怎么形成的，不是抵押物账面值多少钱。

商用车金融也在收紧。华东某金融监管局下发专项监管要求，核心指向：金融可以服务销售，但不能被销售逻辑绑架。

卡车是生产资料，还不上贷款可能不是信用问题，是经营问题——没货源、运费降、残值缩水。过去几年，部分机构把乘用车那套低首付、高返佣搬到商用车上，现在监管在纠偏。

压力正在向前端传导。以前"前端风控松一点，后期靠折价消化"的公式失效了。资产质量差到一定程度，不是折价的问题，是根本没人接。

五、当所有环节都在亏，什么才是真正的机会？

回到开头的问题：当渠道死了、新车亏了、金融收紧了，谁还能从汽车里赚钱？

答案藏在三个趋势的交汇处：

趋势一：新车不赚钱，二手车才是真正的资产。新车价格倒挂、利润为负，但二手车交易量2025年首次突破2000万辆。海外市场对二手电车的需求在爆发。当新车从"利润中心"变成"获客入口"，二手车的残值管理和流通能力才是真正的赚钱能力。

趋势二：金融从"渠道工具"回归"资产本质"。AMC通道收紧、商用车金融监管——核心信号是：未来有价值的不是放贷渠道，是从获客、风控、催收到残值管理的完整闭环。能对一辆车从买入到退出全生命周期负责的人，才有资格赚金融的钱。

趋势三：资产端在进化，不进化就出局。燃油车零售同比-39%，新能源渗透率62.8%。如果你的资产池还停留在旧车型上，客户租不到想租的车，出租率怎么保证？

这三条交汇到一个点上：以租代购，做的不是金融，是资产管理。

结尾

我们做了9年BBA直租，最近正在把资产池从BBA油车精品，延伸到特斯拉、蔚来、乐道、鸿蒙智行、理想、比亚迪这些二手精品电车上。

不是追风口，是客户在变，资产池必须跟着变。BBA油车残值稳定是安全垫，精品电车需求增长快、周转效率高是增长极。两条腿走路，不赌单一品类。

筛选标准不变：车龄短、里程少、一手私户、无抵押无事故。不管是BBA油车还是精品电车，一条都不松动。

4S店每天关13家，新车卖一台亏一台。但车还是要用，路还是要跑，出行需求不会消失。

消失的只是那些靠信息差赚差价的人。

活下来的，是那些真正能把一台车从买到卖管好的人。

坚持真租赁，做好资产，才能走得更远。

坐标：江苏常州·代数科技（袋鼠好车运营中心）

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