内存什么时候能迎来降价？

我觉得这一轮内存涨价，很多人可能把问题想简单了。

很多人的逻辑是：

内存贵了 → 三星、SK海力士、美光扩产 → 产能上来 → 内存降价。

如果放在以前的存储周期里，这个逻辑基本没问题。

但这一轮最大的变量是 AI。

所以我现在对内存价格的判断是：

真正决定内存什么时候降价的，不是厂商什么时候扩产，而是 AI 对新增内存产能的吞噬速度，什么时候低于内存厂商增加产能的速度。

截至 2026 年 8 月，我认为这个拐点至少在 DRAM 上还没有明显出现。

为什么现在扩产，内存还是很难便宜？

因为三星、SK海力士、美光现在面对的不是过去那种单纯的 PC、手机内存需求，而是一个利润极其丰厚的新市场——AI 数据中心。

以前一片先进 DRAM 晶圆做出来以后，厂商考虑的是：

做服务器内存？

做电脑 DDR5？

做手机 LPDDR？

现在上面多了一个利润非常高的选择：

HBM。

而且 AI 吞掉的还不只是 HBM。

AI服务器本身还需要大量 DDR5、SOCAMM、LPDDR 类服务器内存，同时推理、训练、向量数据库、缓存又在疯狂增加企业级 SSD 的需求。

所以这一次其实是：

HBM + Server DRAM + Enterprise SSD，同时在抢整个内存产业链的产能。

TrendForce 在 2026 年 7 月的判断就非常直接：头部 DRAM 厂商正在优先保障服务器产品，传统 DRAM 产能受到挤压；甚至到了 2027 年，HBM 和 SOCAMM 对晶圆产能的占用还会进一步增加。

这也是为什么会出现一个看起来非常反常的现象：

PC销量没有多好，手机销量也没有多好，但内存还是很贵。

按照以前的周期理论，消费电子不好，DRAM 应该跌。

但现在不是。

因为决定价格的边际需求已经从 PC、手机逐渐转向了 AI 数据中心。

更关键的问题是：厂商为什么一定要把便宜内存卖给普通电子厂商？

其实没有理由。

假设同样一部分先进制程 DRAM 产能：

做普通 DDR5，利润率是 A；

做高容量服务器 DDR5，利润率是 B；

做 HBM，利润率是 C。

如果 C ≫ B > A，厂商正常的商业决策一定是：

优先满足 C，再满足 B，最后才是 A。

现在三星、SK海力士和美光恰恰就是这么做的。

三星自己在 2026 年财报中明确表示，内存业务继续采取以 AI 产品为中心的销售策略；SK 海力士也在持续扩张 HBM、服务器 DRAM 和企业 SSD；美光的新产能投资同样明确指向 AI 时代的先进 DRAM 与 HBM。

这就是我认为这一轮内存周期和以前最大的不同：

AI 不只是创造了新的需求，而且正在改变内存厂商分配产能的优先级。

因此哪怕全球 DRAM 总产能增加了，也不意味着消费级 DDR5 一定能够获得同比例的新增供应。

你看到的是“产能扩张”。

但普通电脑、手机、工业电子厂商真正关心的是：

有多少新增产能愿意分给我？

这是两个完全不同的问题。

而且扩产本身也没那么快

半导体厂不是开饭店。

今天发现内存贵，明天多买几台机器就能增加产能，这是不可能的。

新建晶圆厂涉及厂房、洁净室、设备交付、安装、工艺验证、良率爬坡，真正形成大规模有效产能需要很长时间。

TrendForce 现在甚至预计，即使三星、SK海力士、美光继续扩产、升级制程，2027 年 DRAM bit supply 增长可能达到约 24%，HBM 对产能的挤占仍然会让整体 DRAM 市场偏紧。

也就是说：

现在不是没有人在扩产，而是新增产能刚出来，就已经有人排队等着吃。

这其实就是目前内存价格最难跌的地方。

那是不是意味着：只要 AI 不崩，内存永远不会降？

这里我反而觉得不能这么说。

因为真正决定商品价格的，从来不是：

需求大不大。

而是：

需求增长速度和供给增长速度谁更快。

可以简单理解成： 内存价格方向 ≈ 内存需求增速 − 内存有效供给增速

假设现在 AI 内存需求每年增长 50%，而供给只增长 20%。

缺货。

涨价。

第二年 AI 依然非常成功，需求还在增长，但增速从 50% 降到了 15%。

与此同时，各大晶圆厂的新产能开始释放，供给增长 25%。

注意：

AI没有崩。

AI甚至还在增长。

但内存一样可能降价。

这也是我认为“AI泡沫破灭内存才会降价”这个说法需要修正的地方。

AI 不需要泡沫破灭。

AI资本开支只要从疯狂增长变成正常增长，就已经足够改变内存供需关系。

所以真正应该观察的不是“AI有没有用”，而是AI资本开支的二阶变化

这是我觉得整个问题最有意思的地方。

未来 AI 即使证明非常有价值，也不代表现在这种基础设施建设速度可以永远持续。

例如过去一年建 100 万张 GPU。

下一年建 150 万张。

再下一年建 170 万张。

AI 算力仍然在增加。

AI 产业仍然在发展。

但资本开支增速已经从：

50%

下降到了：

13%。

如果这时候三星、SK海力士、美光以及中国厂商的新增产能开始集中释放，供需关系就可能发生逆转。

所以我真正关注的其实不是：

“AI什么时候停止？”

而是：

“AI基础设施投资什么时候从加速扩张进入减速扩张？”

这是完全不同的概念。

还有一个很重要的变量：中国内存厂商

这可能是未来两三年最大的变量之一。

目前全球 DRAM 市场依然高度集中在三星、SK海力士和美光手里，三家合计占据接近九成市场。

高度集中的市场天然有一个特点：

厂商没有动力为了抢一点市场份额重新发动价格战。

尤其现在 HBM、服务器 DRAM 利润这么好，更没有必要大量生产低利润消费级 DRAM。

但长鑫存储 CXMT 正在快速扩产。

路透社今年 8 月报道，CXMT 目前已有多个 DRAM 工厂，如果规划中的上海、合肥、北京项目全部落地，产能存在大幅增长甚至翻倍的可能。

这个东西短期救不了 DDR5 价格。

但是到了 2027、2028 年以后，它可能变得非常重要。

因为只要出现一个玩家愿意大量供应传统 DRAM，三星、SK海力士、美光维持高价的能力就会受到挑战。

所以未来真正可能打破高内存价格的，不一定只有“AI泡沫破裂”。

还有另外一种可能：

新增产能足够大，大到 AI 都吃不完。

而且“内存”也不能全部放在一起讨论

我现在反而越来越觉得，未来几年 DRAM 和 NAND 的周期可能会明显分化。

这是非常值得注意的。

TrendForce 最新预测认为，2027 年 DRAM 仍然可能因为 AI 服务器、HBM、SOCAMM 等需求维持结构性短缺。

但是 NAND 不一样。

随着更高层数 NAND、QLC、新产能以及单位晶圆 bit output 提升，NAND 的供给增长可能在 2027 年超过需求。

因此 TrendForce 已经预计：

2027 年下半年 NAND 供需可能明显改善，并出现价格向下修正压力。

所以我现在的判断是：

SSD可能比内存条更早降价。

这也是我不会笼统说“内存 2028 年才会降”的原因。

NAND、DDR5、服务器 DRAM、HBM，未来很可能根本不是一个周期。

如果一定让我预测一个时间窗口

按照目前 2026 年 8 月能看到的信息，我大概会这样判断。

NAND / 消费级 SSD：

2026 年很难回到便宜状态。

但 2027 年下半年开始，出现明显松动的概率已经在提高。

消费级 DDR5：

2026 年我基本不期待真正意义上的大降价。

2027 年可能出现局部价格波动、渠道降价，但上游 DRAM 供需目前看仍然偏紧。

真正值得观察的窗口，我反而会放到 2028 年附近。

原因很简单：

那个时候三星、SK海力士、美光这轮扩产会进一步形成有效供给，CXMT 等厂商的新产能也可能开始产生影响，同时 AI 基建连续几年高速增长以后，资本开支增速能否继续维持现在这种水平也会逐渐见分晓。

所以 2028 年可能是一个非常关键的供需交叉点。

但这里不是说：

“2028 年内存一定暴跌。”

而是说：

从目前产业规划看，2028 前后出现供给增速追上需求增速的可能性，会明显高于现在。

最后说说我对“AI泡沫”的看法

我觉得最极端的情况当然是：

AI投入了几万亿美元，最后商业回报远远低于预期。

云厂商削减资本开支。

GPU订单减少。

HBM订单减少。

服务器 DRAM、企业 SSD需求同时下降。

而与此同时，前几年为了 AI疯狂建设的三星、SK海力士、美光、CXMT 新产能刚好开始释放。

那会发生什么？

经典的半导体超级过剩周期。

而且因为内存本身高度标准化，一旦供过于求，价格下跌速度可能非常快。

过去几十年 DRAM 和 NAND 已经重复过很多次这种故事。

所以如果未来真的出现：

AI资本开支突然坍塌 + 前期扩产集中释放

那么内存当然可能迎来非常猛烈的一轮降价。

但我认为不能把它当作唯一剧本。

还有一个更加温和、也更加可能发生的剧本：

AI最终确实跑出了巨大的商业价值。

AI服务器仍然每年增加。

但是产业从早期的疯狂抢算力，进入正常的投资回报率管理。

AI基础设施投资从每年增长 50%、60%，逐渐降低到 10%、20%。

与此同时，DRAM和NAND产能继续增长。

最终某一天：

供给增长 > AI带来的新增需求增长。

内存价格自然开始下降。

AI没有破灭。

英伟达没有崩。

大模型也没有消失。

只是内存重新从“极度稀缺”，变成了“没那么稀缺”。

而商品价格最怕的，从来不是没有需求。

最怕的是供给增长得比需求快。

所以如果问我：

内存什么时候才能真正便宜？

我的答案不是“等AI结束”。

而是：

等到全世界每年新增出来的内存产能，终于比AI每年新增吃掉的内存更多。

截至2026年8月，NAND已经有可能在2027年下半年率先接近这个拐点。

但DRAM目前还没有。

如果AI基础设施投资继续维持高增长，DRAM的真正宽松窗口，很可能需要看到2028年前后。

而如果AI投资回报率提前恶化、资本开支突然收缩，那么这个时间点会大幅提前。

反过来，如果Agent AI、视频生成、机器人、自动驾驶、AI搜索等应用真的跑出来，并制造出比今天更大的推理需求，那么所谓的“内存降价周期”，可能还要继续往后推。

所以这一轮内存周期最后真正要看的，其实不是PC销量，也不是手机销量，甚至不完全是晶圆厂扩了多少产。

而是一个非常简单的问题：

AI吃内存的速度，什么时候赶不上全世界造内存的速度？

那一天，才是真正的价格拐点。